С интервалом в одну неделю в начале января Всемирный Банк и Международный Валютный Фонд традиционно выпустили свои знаменательные публикации о перспективах развития мировой экономики в 2017 году: Global Economic Prospects (Всемирный Банк), и World Economic Outlook (МВФ).

Основный мессидж обоих отчетов ясен и понятен – мировая экономика входит в период неопределенности, в основном, связанный с ростом как внутренних, так и внешних геополитических рисков, а также ожидаемым ростом политики изоляционизма и протекционизма, особенно со стороны развитых стран, в том числе США и Великобритании. Соответственно, развивающимся странам, включая страны Центральной Азии, нужно перестать ожидать нормализации политических отношений между «сверхдержавами», а также улучшения ситуации на мировых сырьевых и прочих рынках. Единственный рецепт для снижения уязвимости к нестабильной внешней среде — активные структурные реформы, направленные на усиление и диверсификацию экспорта, усиление институтов, снижение рисков, в частности, в финансовом секторе, и привлечение частных инвестиций через защиту прав собственности и снижение регуляторного и коррупционного бремени для малого, среднего бизнеса и инвесторов.

Какие прогнозы дают международные финансовые институты в отношении глобальной экономики и экономики стран Центральной Азии? Что советуют для увеличения притока частных инвестиций? В чем заключается главный рецепт снижения волатильности и уязвимости к внешним шокам?

Глобальные прогнозы

В докладе Всемирного банка прогнозируется, что после низких показателей роста, характеризовавших прошлый посткризисный год, в 2017 году будет некоторое ускорение темпов роста мировой экономики – до 2,7 процента. Рост в странах с формирующимся рынком и развивающихся странах, в целом, должен повыситься с 3,4 процента в 2016 году до 4,2 процента в текущем году в условиях умеренного роста цен на биржевые товары. При этом факторы, препятствующие экономической активности в странах с формирующимся рынком и развивающихся странах-экспортерах биржевых товаров, ослабят свое действие, а внутренний спрос в странах с развивающимся рынком и развивающихся странах–импортерах биржевых товаров останется стабильным. Фискальное стимулирование в ведущих странах, особенно в Соединенных Штатах, может повысить темпы экономического роста сверх прогнозируемых на страновом и глобальном уровнях, хотя этому может препятствовать усиление протекционизма в торговле, что будет характерной чертой политики администрации нового президента США.

Однако данный прогноз омрачается наличием неопределенности в ведущих странах. Самое тревожное – это риск затягивания периода медленного роста инвестиций в странах с формирующимся рынком и развивающихся странах. Рост инвестиций снизился, в среднем, с 10 процентов в 2010 году до 3,4 процента в 2015 году и, вероятно, снизился еще на половину процентного пункта в 2016 году.

Замедление роста инвестиций отчасти связано с их коррекцией в сравнении с высокими докризисными уровнями, но оно вызвано также препятствующими росту факторами, с которыми столкнулись страны с формирующимся рынком и развивающиеся страны, включая низкие цены на нефть (для стран-экспортеров нефти), замедление притока прямых иностранных инвестиций (для стран-импортеров биржевых товаров), а также, в более широком плане, сыграли фактор высокой задолженности в частном секторе и политические риски.

Согласно прогнозам, в Китае будет продолжаться замедление роста до уровня 6,5 процента. Очевидно, что это может повлиять на снижение активности и темпов инвестиций Китая в регионе ЦА. Среди стран с развитой экономикой в Соединенных Штатах ожидается повышение роста до 2,2 процента в условиях, когда вслед за слабым 2016 годом начнут набирать обороты рост промышленного производства и рост инвестиций. Однако неизвестно, будет ли стимулировать администрация Трампа инвестиции за рубеж, особенно, в страны постсоветского региона.

Отчет МВФ указывает, что прогнозы мирового экономического роста на самом деле ухудшаются, особенно в среднесрочной перспективе, ввиду следующих причин:

• Последние политические изменения подчеркивают разрушающийся консенсус относительно выгод международной экономической интеграции. Возможное увеличение глобальных дисбалансов в сочетании с резкими изменениями курсов валют, если таковые возникнут в ответ на серьезные перемены в экономической политике, могут еще более усилить протекционистское давление. Растущие ограничения на мировую торговлю и миграцию негативно сказались бы на производительности и доходах, а также на настроении участников рынка.
• В тех странах с развитой экономикой, где балансы остаются неблагополучными, продолжительный недостаточный спрос частного сектора и недостаточное продвижение реформ (в том числе по восстановлению балансов банков) могут привести к устойчиво низким темпам роста и высокой инфляции, что негативно скажется на динамике долга.
• В некоторых крупных странах с формирующимся рынком сохраняются базовые факторы уязвимости. Высокая задолженность предприятий, падающая рентабельность, слабые банковские балансы и недостаточные резервы означают, что эти страны чувствительны в случае ужесточения мировых финансовых условий, разворота потоков капитала и резкого снижения курсов своих валют. Во многих странах с низкими доходами низкие цены на биржевые товары и ориентированная на рост политика сократили бюджетные резервы и в некоторых случаях привели к нестабильной экономической ситуации, повысив уязвимость к дальнейшим внешним шокам.
• Геополитические риски и ряд других неэкономических факторов продолжают негативно сказываться на перспективах в различных регионах: гражданская война и внутренние конфликты в некоторых странах Ближнего Востока и Африки, трагическое положение беженцев и мигрантов в соседних странах и в Европе, акты террора во всем мире, продолжительное воздействие климатических и природных катаклизмов, которые только в 2016 году нанесли общий глобальный урон в размере 46 миллиарда долларов США, согласно недавнего отчета, подготовленного к Всемирному Экономическому Форуме в Давосе.

Прогнозы для региона Европы и Центральной Азии

Согласно оценкам, в 2016 году темпы экономического роста в регионе Европы и Центральной Азии повысились до 1,2 процента, что обусловлено в основном ослаблением рецессии в России, на которую приходится почти 40 процентов регионального ВВП. Общее повышение случилось благодаря стабилизации цен на нефть, но, к сожалению, никак не благодаря активным реформам и усилиям по диверсификации экономики и экспорта.

В России темпы экономического роста снизились менее существенно, чем ожидалось – на 0,6 процента в 2016 году, – что стало возможным благодаря временной приостановке действия бюджетного правила и инъекциям капитала и ликвидности в банковский сектор. Еще одним фактором, замедлившим спад, стало ослабление национальной валюты. Что же касается двух других крупных экспортеров энергоресурсов в регионе, Азербайджана и Казахстана, острая фаза шока в виде резкого падения цен на сырьевые товары, вероятно, осталась позади, однако спад в ненефтяных секторах повлиял на экономический рост. Экономика Азербайджана сократилась на 3 процента, а в Казахстане зафиксирован незначительный рост в размере 0,9 процента.

В восточной части региона в 2016 году после двух лет глубокого спада наблюдалось оживление украинской экономики. В Молдове темпы экономического роста выросли до 2,2 процента, а спад белорусской экономики замедлился до 2,5 процента, отчасти благодаря улучшению ситуации в России и Украине. В западной части региона продолжался довольно устойчивый экономический рост. Благодаря стабильно высокому внутреннему спросу повышение темпов роста наблюдалось в Албании, Румынии, Сербии и Хорватии. В то же время экономический рост замедлился в Венгрии, Польше и Турции. В Турции в третьем квартале 2016 года, впервые с 2009 года, произошло сокращение ВВП, вследствие неудавшейся попытки государственного переворота.

Согласно прогнозам, в 2017 году средние по региону темпы экономического роста должны повыситься до 2,4 процента, чему будут способствовать экономический подъем в странах-экспортерах сырьевых товаров и укрепление доверия к экономике. Эти прогнозы основаны на восстановлении уровня цен на сырьевые товары и ослаблении геополитической напряженности.

В России в этом году прогнозируется рост на уровне 1,5 процента, поскольку процесс корректировки с учетом падения цен на нефть завершен. Экономика Азербайджана, как ожидается, должна вырасти на 1,2 процента, а экономика Казахстана – на 2,2 процента благодаря стабилизации цен на сырьевые товары и сокращению экономических дисбалансов. Экономический подъем в России и Казахстане положительно повлияет на экономику других стран региона, в том числе Армении, Беларуси и Кыргызской Республики, благодаря активизации торговли и увеличению притока средств в виде денежных переводов.

В Украине в этом году прогнозируется повышение темпов экономического роста до 2-х процентов по мере улучшения ситуации в безопасности и продвижения экономических реформ. Ожидается, что в целом в Центральной Европе рост будет оставаться устойчивым, несмотря на низкие темпы роста в странах, являющихся торговыми партнерами региона, и рост цен на импортируемые сырьевые товары.

России и другим странам восточной части региона все же следует опасаться замедления или прекращения возобновившегося роста цен на энергоресурсы. Более глубокий и продолжительный, чем ожидалось, спад российской экономики может отрицательно повлиять на экономику соседних стран, что особенно важно помнить правительствам стран ЦА, которые по-прежнему сильно ориентированы на российскую экономику через совместные рынки, включая рынок труда через фактор трудовой миграции.

Инвестиционный интерес снижается

Несмотря на успокаивающие прогнозы на экономический рост, очевидно, что регион Европы и Центральной Азии теряет инвестиционный интерес. Рост инвестиций в регионе снизился с 10,2 процента в 2011 году до 0,4 процента в 2015 году. Спад первоначально был отмечен в Восточной Европе и отражает в основном влияние долгового кризиса в зоне евро в 2011-12 годах. Некоторое восстановление роста инвестиций в Центральной и Юго-Восточной Европе, начавшееся в 2014 году, было более чем компенсировано сокращением инвестиций в России и других странах-экспортерах нефти. Рост инвестиций в регионе в 2015-2016 годах резко снизился, в основном, на фоне ослабления инвестиционных потоков в Россию и Украину. Региональный рост инвестиций остается значительно ниже его долгосрочной динамики (1995-2008) в среднем на 6,5 процента в год. Политика неопределенности и слабая банковская система, скорее всего, ограничат региональный рост инвестиций в ближайшей перспективе.

Плохо то, что инвестиционный спад происходит в то время, когда инвестиционные потребности являются значительными. Во многих экономиках, сильно зависимых от импорта (к которым также можно отнести экономики Центральной Азии), дефицит инвестиций существенно влияет на торговый баланс. Также инвестиции является ключом к повышению производительности и созданию благоприятных условий для новых секторов роста. Пока что страны Европы и Центральной Азии привлекли лишь только 5 процентов глобальных инвестиций в период 2010-15 гг.

Отчет Всемирного Банка отмечает, что неудовлетворительные притоки инвестиций снижают рост в регионе, наряду с другими препятствиями в сфере управления, финансового сектора и рынка труда. В то время как политические приоритеты зависят от условий конкретной страны, соответствующие циклические и структурные меры во всех случаях могут стимулировать рост инвестиций. Фискальная политика может помочь самым непосредственным образом за счет расширения государственных инвестиций, тогда как денежно-кредитная политика может повысить инвестиционную активность за счет снижения затрат. Структурные реформы могут повысить производительность, улучшить деловой климат и прочее.

Для расширения торговли страны стараются улучшить физическую инфраструктуру. Но этого недостаточно. К примеру, Россия реализовала важные проекты обновления инфраструктуры, особенно железных дорог, сотовых и телефонных сетей и авиакомпаний. Тем не менее, общее качество инфраструктуры отстает от многих показателей развивающихся стран. Дороги, порты и инфраструктура воздушного транспорта, а также сети электроэнергии все еще нуждаются в значительной модернизации. Сектор энергии требует около $1.9-$3.3 трлн инвестиций в период 2014-2035 гг, в то время как сектор производства электроэнергии требует $600 млрд. Для не имеющей выхода к морю Центральной Азии развитие и модернизация инфраструктуры имеют решающее значение для обеспечения связи и снижения зависимости от добывающих отраслей. Объем инвестиций в энергетическом секторе будет способствовать улучшению доступа к электроэнергии, который пока вызывает серьезную озабоченность для бизнеса. Канализационные системы в сельских районах также недостаточно финансируются. Пограничные проблемы должны быть рассмотрены должным образом и таможенная инфраструктура требует улучшения. Модернизация системы водоснабжения и ирригационных систем позволит повысить производительность труда в сельском хозяйстве и снизить темпы экологической деградации.

Особенного внимания требуют вопросы развития человеческого капитала. Хотя регион показывает хорошие показатели в образовании и здравоохранении, недостатки остаются. Уровни успеваемости являются низкими в ряде стран, а также сохраняется социально-экономическое и этническое неравенство в образовании. Среди основных показателей в области образования, региональные пробелы наиболее очевидны в сфере математики и науки. Регион значительно отстает в сфере привлечения и удержания талантов.

Восточная часть региона, включая ЦА, занимает низкие позиции в оценке соответствующих мер по привлекательности для иностранных инвестиций, в том числе по таким направлениям, как социальная стабильность, эффективность правительства в имплементации законодательства, коррупция в налоговом администрировании и контрольных органах. Многие страны, в том числе в ЦА, до сих пор не имеют адекватных рамок для эффективных партнерских отношений между государственным и частным сектором (ГЧП). Эффективность инвестиций может быть повышена за счет строгого и прозрачного механизма отбора проектов и с помощью сильных институтов, способных финансировать, управлять, выполнять и контролировать реализацию проекта.

Важность реформ и создания механизма для ГЧП необходимо осознавать в контексте того, что регион Центральной Азии будет по-прежнему зависеть от финансовой поддержки со стороны многосторонних институтов развития, таких как Европейский банк реконструкции и развития (ЕБРР), Азиатский банк развития (АБР) и Всемирный банк. Кроме того, страны Центральной Азии, вероятно, будут самыми крупными бенефициарами проекта «Один пояс, одна дорога», благодаря их местоположению и изобилию природных ресурсов. Прочие структурные фонды ЕС и Европейского Инвестиционного Банка будут продолжать играть важную роль в финансировании инвестиционных нужд в регионе.

Страновые обследования инвестиционного климата Госдепартамента США для стран Центральной Азии

Эти оценки по-прежнему показывает огромные проблемы, с которыми сталкиваются иностранные инвесторы и отечественные предприниматели в ведении бизнеса, и на решении которых нужно сделать особенный упор.

Так в Казахстане сохраняется обеспокоенность по поводу коррупции, бюрократии и произвола правоохранительных органов, особенно на региональном и муниципальном уровнях, продолжаются тенденции со стороны правительства оспаривать договорные обязательства и нарушать контракты, законодательно закрепляющие преференции для отечественных компаний, а также попытки вмешиваться в деятельность иностранных компаний, что создает дискомфорт для иностранных инвесторов.

Как отметил Вейхай Джанг, вице-президент Азиатского Банка Развития в ходе Астанинского Экономического Форума в мае 2016 года, хотя Казахстан постепенно улучшает бизнес-среду, необходим дальнейший прогресс, чтобы уменьшить монополию и государственную зависимость во многих секторах экономики, таких как нефть и газ, электричество, железные дороги, транспорт, и содействовать развитию частного сектора. Важно, в частности, ввести политические меры, направленные на дальнейшее стимулирование предпринимательства и конкуренции, поскольку некоторые оценки показывают, что на частный сектор приходится лишь около 65% экономики.

Инвестиционный климат в Кыргызской Республике лучше всего подходит для тех, кто имеет высокую толерантность к риску. Страна сталкивается с перманентными крупными коммерческими спорами и пересматривает условия для инвесторов, страдает от нестабильности политической ситуации и частых смен состава правительства, что подрывает стабильность институтов. Коррупция процветает, и верховенство закона является слабым. Судебная система не является независимой, и каждый сектор правительства сталкивается с нехваткой потенциала и ресурсов. Для большинства областей, представляющих коммерческий интерес, нормативно-правовая база технически существует, но исполнение оставляет желать лучшего — особенно в отношении прав интеллектуальной собственности. Потенциальные инвесторы должны знать, что, по оценкам, 60% или более от экономической активности в стране происходит в нерегулируемой сфере теневой экономики. Инвесторы в политически чувствительных секторах, таких как добыча ресурсов, проводят большую часть своего времени в переговорах о пересмотре контрактов, о чем свидетельствует опыт золотого рудника Кумтор, находящегося под управлением канадского инвестора.

Таджикистан представляет ограниченные возможности для инвесторов, которые готовы вложить серьезные исследования и усилия в развитие рынка, и которые имеют опыт работы в этой области. Правительство Таджикистана выразило заинтересованность в привлечении большего количества иностранных инвестиций, но по-прежнему работает над осуществлением реформ, которые позволят ей стать более конкурентоспособными для инвестиций. Бизнес-среда в Таджикистане страдает от крайней непредсказуемости с точки зрения режима регулирования, в части налогов, прав собственности и гарантий соблюдения контрактных обязательств. Несмотря на наличие более 200 различных стратегий и программ развития отдельных секторов, таджикские власти не имеют потенциала для любого прогнозирования или планирования, который отвечает на реальную ситуацию в стране. Кроме того, правительство Таджикистана не управляет рисками надлежащим образом.

Основной проблемой для инвесторов в Таджикистане является непредсказуемая, весьма репрессивная и усложненная система налогообложения. Из-за экономического кризиса, налогообложение крупных компаний (более 100 сотрудников) стало более агрессивным и находится под интерпретациями Налогового Комитета в части требований Налогового кодекса Республики Таджикистан. Компании часто рассматривается как «виновные» априори, еще до того как их вина доказана судебными или налоговыми органами.

Узбекистан, имея длинную историю предпринимательского наследия, а также население более 31,5 млн, имеет потенциал, чтобы стать крупнейшей экономикой в Центральной Азии. Инвестиционный климат продемонстрировал некоторое улучшение в последние годы — правительство упростило процедуры регистрации бизнеса, введены дополнительные налоговые льготы для инвесторов, улучшение законодательства о защите частного имущества и упрощенных таможенных правил. Однако опасения по-прежнему сохраняются. Наибольшие проблемы, стоящие перед иностранным и частным инвесторам включают доступ к конвертации валюты, бюрократические процессы, обременительную систему налогообложения, зарегулированность банковской системы, а также карательные таможенные законы и процедуры.

Кроме того, факты экспроприации и политически мотивированных проверок предприятий повредили репутации Узбекистана в качестве страны для инвестиций и повысили риски бизнес-климата.

Наконец, Туркменистан, являясь сравнительно большой страной (немного больше, чем штат Калифорния), но малонаселенной (около 5 миллионов), имеет богатые углеводородные ресурсы, в частности, природного газа.

В 2008 году в целях улучшения условий для инвестиций в стране, правительство приняло правовые реформы в отношении иностранных инвестиций и лицензирования. Тем не менее, отсутствие установленного верховенства закона, непоследовательная регулятивная практика, неконвертируемость валюты и незнание международных норм бизнеса являются основными препятствующими факторами для иностранных инвестиций. Коррупция остается широко распространенным явлением в государственном и частном секторах в Туркменистане, также как и способность развивать и поддерживать хорошие отношения с правительством, что имеет важное значение для ведения бизнеса в стране.

 

 

Следите за нашими новостями на Facebook, Twitter и Telegram