Об этом и многом другом известный казахстанский финансист Болат Жамишев говорил на площадке KASE Talks в минувшую пятницу в Алматы. Свой «марафон» в системе госуправления Болат Жамишев завершает на мажорной ноте. Желающих задать ему вопросы оказалось гораздо больше, чем мог вместить зал. Встреча на площадке KASE Talks прошла в минувшую пятницу.

Меньше всего публику интересовали спортивные увлечения гостя. Да и сам Болат Бидахметович меньше всего хотел выглядеть великим марафонцем. И это хорошо. Много вопросов накопилось о будущем финансового сектора Казахстана. И, как мне представляется, все остались довольны: те, кто пришел задать вопросы, и тот, кто был готов на них ответить.

БРК как инкубатор эмитентов для фондового рынка

Г-н Жамишев пришел на дискуссионную площадку не с пустыми руками, а с идеей. Как Банк развития Казахстана (БРК) может быть полезен фондовому рынку, а заодно и банкам второго уровня (БВУ), с которыми БРК конкурирует за крупных клиентов при финансировании проектов?

 «Задача у банка стоит максимально снизить конкуренцию с банками второго уровня. Но говорить о том, что это абсолютно возможно, конечно, нельзя», - начал раскрывать свою идею финансист.

Оговорка не случайна. Дело в том, что БРК в силу своего мандата (развитие несырьевой экономики, «порог» займа – 7 млрд тенге) делает то, чего не могут позволить себе БВУ, - в качестве обеспечения по займам принимает будущие денежные потоки по проектам. Поскольку это значительно увеличивает риски, в БРК установлены жёсткие требования к структуре проектов. В частности, подрядчик должен заключить EPC-контракт (строительно-монтажные работы «под ключ»).

- То есть мы пытаемся обезопасить заёмщика и себя от того, чтобы не остаться с «незавершёнкой», - пояснил банкир.

Введённый с 2018 года риск-ориентированный стандарт международной финансовой отчётности (МСФО 9) существенно ужесточил требования к банкам в части провизий.

- Мы для себя сделали выводы о том, что те требования, достаточно жёсткие к клиентам, которые у нас есть, предстоит ещё ужесточить… У проектной компании или бенефициара этой проектной компании должна быть хорошая кредитная история, стабильные денежные потоки с тем, чтобы можно было, скажем так, не продавливая сильно капитал банка, принимать на себя риски по таким проектам. Здесь, мне кажется, сближаются те требования, которые есть на фондовом рынке к потенциальным эмитентам ценных бумаг, и теми требованиями, которые есть у нас, - заметил спикер.

И вот, собственно, сама идея: предлагается, чтобы БРК финансировал проекты на этапе инвестиционной фазы, а когда проект запускается и генерирует денежные потоки, он может стать «хорошим клиентом» для фондового рынка и коммерческих банков. Данная идея в виде предложений по изменению стратегии БРК направлена в холдинг «Байтерек».

- Мы считаем, что нужно дальше работать над тем, чтобы уменьшить конкуренцию между банком развития и БВУ. Для этого можно было бы перейти к тому, чтобы БРК не финансировал на длительные сроки, а, допустим, мог финансировать на срок пять-семь лет, пока проект не начнёт генерировать стабильные денежные потоки. Сейчас у нас средний срок дюрации портфеля - двенадцать лет по нашим проектам, - сказал г-н Жамишев.

До того, как инициативы БРК получат поддержку, банк может сделать для фондового рынка страны то, что делает до сих пор, – быть интересным эмитентом долговых бумаг. И здесь г-н Жамишев приоткрыл планы БРК выйти на внешние рынки капитала, возможно, уже в 2020 году, поскольку в 2022 году предстоят выплаты по евробондам в сумме $1,2 млрд. 

«Мы думаем, что где-то 600 миллионов долларов в следующем или 2021 году привлечём с рынка», - сообщил финансист, добавив, что уже «может быть, осенью» БРК проведет road show. С учетом этих планов, ожидает г-н Жамишев, «после 2023 года у нас уже профиль долга будет достаточно выровнен».

- Мы давно не выходили на международные рынки капитала за иностранной валютой в силу того, что у нас открыто несколько кредитных линий с Госбанком развития Китая. И пока ту потребность, которая есть для реализации проектов, мы закрываем по этой кредитной линии. На наш взгляд, на сегодня это более эффективно, чем бы мы размещались на фондовом рынке, - заметил спикер.

Конкуренцию между KASE и биржей МФЦА наш рынок не переживёт

Нужны ли на нашем небольшом и не очень ликвидном рынке две фондовые биржи? Этот вопрос, который с прошлого года подвис в торговых терминалах казахстанских брокеров, не мог быть не заданным финансисту, чьё мнение интересно рынку.

По мнению г-на Жамишева, Казахстанской фондовой бирже (KASE) и Международному финансовому центру Астана (МФЦА) «следовало бы всё-таки, наконец-то, определиться и как-то разделиться с полномочиями, поскольку наш рынок конкуренции между двумя площадками не выдержит».

- Эта не та конкуренция, которая нашей стране нужна, - подчеркнул он, добавив: - Если мы этого не сделаем, то мы будем иметь то, что заслуживаем.

В качестве возможного варианта разрешения ситуации г-н Жамишев предложил то, из-за чего ведущий KASE Talks Андрей Цалюк мог пожалеть, что пригласил Болата Бидахметовича в гости:

- Скажем так: вы сами меня пригласили. Может быть, KASE может стать второй площадкой МФЦА. Но в любом случае это должны быть понятные правила для всех.

Что касается МФЦА, г-н Жамишев не первый раз подчёркивает, что это «бизнес-проект».

- Это проект с определёнными рисками, который может не состояться, - отметил он, напомнив о судьбе РФЦА.

- Это большая амбициозная задача, которую страна перед собой поставила. И хотелось бы, чтобы эта задача реализовалась. Но при этом понятно, что есть такие вопросы, как: не во всех случаях вообще нужно использовать английское право. То есть то преимущество, которое даёт МФЦА, не во всех случаях нужно.

Если речь идёт о привлечении внешних инвесторов, то, наверное, требования к внешним инвесторам – это не те же самые требования, что и к внутренним инвесторам. Здесь должна пройти какая-то линия разделения, - убеждён финансист.

Как исправить ошибку под названием «ЕНПФ»?

Пожалуй, самым большим откровением встречи стала позиция г-на Жамишева в отношении Единого накопительного пенсионного фонда (ЕНПФ):

- Я думаю, что всё-таки создание ЕНПФ было ошибкой. Но если даже эта ошибка допущена, нужно пытаться не заново начинать всё сначала, с чистого листа. Нужно использовать его (ЕНПФ) преимущества… 

Изначально поддерживая идею создания частных компаний по управлению пенсионными активами, г-н Жамишев предложил модель, при которой «ЕНПФ будет ответственен за сбор пенсионных взносов, передачу в правильное управление, сохранность с тем, чтобы не было манипуляций у управляющих компаний». В этом случае контроль за эффективностью управления пенсионными активами мог бы осуществляться «не надзорным органом, который всегда ограничен какими-то рамками, а ЕНПФ». Такая модель, полагает финансист, «вполне может способствовать тому, чтобы наша пенсионная система была бы более надёжной».

Важно при этом учесть вопрос действующих гарантий государства в отношении доходности пенсионных активов не ниже уровня инфляции. Этот вопрос, заметил г-н Жамишев, «будет, наверное, ключевым для населения, чтобы определяться, передавать ли свои пенсионные накопления в компании, которые обеспечивают больший доход».

- Гарантирование на уровне инфляции в периоды высокой инфляции, в периоды больших рисков – это то, что ни одна управляющая компания не обеспечит. В этом случае схема не сработает, - предостерёг г-н Жамишев.

Он выступает за то, «чтобы гарантия была на определенном уровне, но вопрос, на каком»:

- Гарантировать так, чтобы вообще исключить интерес к какому-либо рисковому инвестированию - тогда не будет никаких частных управляющих компаний. И тогда просто будет то, что мы заслужили.

- Ноты Национального банка, - добавил г-н Цалюк под смех в зале.

«Ментальность – это то, что поддаётся изменениям»

Качество корпоративного управления в Казахстане, вопросы прозрачности не стали «кричащими» темами дискуссии. Но это то, в чем сейчас фондовый рынок страны нуждается. И неслучайно эту «боль» выделил г-н Жамишев, независимый директор Цеснабанка (с февраля), пострадавшего на полях кредитования аграрного сектора.

Примером того, каким корпоративное управление не должно быть, могут служить лопнувшие агрохолдинги, за которыми, как оказалось, «нет ничего». Гость KASE Talks также упомянул зерновые расписки, которые могли стать хорошим инструментом для обеспечения под займы, но не стали.

- Отдельные элеваторы выписали обязательств больше, чем их мощность… Убив доверие к зерновым распискам, убили возможность кредитования зернопроизводителей на такой рыночной, прозрачной, надёжной основе, - посетовал г-н Жамишев.

Кто-то из зала спросил у спикера, не в ментальности ли дело? На этот вопрос он заметил, что ментальность «существенно поменялась» за последние 25 лет.

- Ментальность – это то, что поддаётся изменениям. Должны быть действия, которые бы способствовали формированию этой ментальности, - уверен г-н Жамишев. - Я думаю, что корпоративный сектор должен становиться прозрачным… Это то направление, над которым нужно работать для того, чтобы кредитовать экономику.

«Для меня обязательная программа закончилась и начинается произвольная»

Момент недоумения по поводу ухода г-на Жамишева из системы в атмосфере общения присутствовал, но не превалировал. И этот момент дал о себе знать под занавес мероприятия в виде вопроса (задавала журналист): «Вы так от нас, что ли, устали? То есть на пенсию, что ли, собрались?».

- Я ни от кого не устал. Через какое-то определённое время хочется немного изменить собственную жизнь. 26 лет я, по сути, сам не подавал заявлений. Ну формально подавал, а всегда мне говорили, куда я иду, зачем я иду. И я решил, что для меня обязательная программа закончилась и начинается произвольная, - сказал Болат Бидахметович.

 

 

 

Следите за нашими новостями на Facebook, Twitter и Telegram