В Киргизии и Казахстане ряд местных политиков в последнее время связывали ослабление национальных валют с участием стран в ЕАЭС. Группа экспертов на основе открытых статистических данных нацбанков стран региона попыталась ответить на вопрос - "влияет ли членство страны в ЕАЭС на курс национальной валюты?".

 

Материал любезно предоставлен авторами - Евразийским Аналитическим Клубом (ЕАК).

В рамках обсуждения перспектив членства государств Центральной Азии в ЕАЭС в прессе поднимается вопрос об инфляционных рисках, возникших в странах-членах интеграционного проекта, в особенности Казахстане и Кыргызстане, после резкого снижения курса российского рубля в 2014-2015 гг.

Чтобы разобраться, как влияет членство в ЕАЭС на курсы национальных валют и в какой мере их изменение грозит экономика стран региона, разберемся со спецификой инфляционных процессов в мире на текущий день.

В 2014 году мировой рынок столкнулся с проблемой кризиса перепроизводства, превышения объемами производства существующего спроса, в результате которого промышленность столкнулась с необходимостью «сбавить обороты». Это привело к резкому снижению спроса на сырье и комплектующие для производств, включая энергоресурсы. 

Динамика цен на сырье с 2012 года

Сырьевые товары играют большую роль в экспорте практически всех стран ЦА. Для Казахстана и Туркменистана это нефтегазовые ресурсы, для Кыргызстана – золота, для Таджикистана – алюминий, для Узбекистана – хлопок. Снижение расценок на внешних рынках означает падение экспортной выручки, сокращение возможности приобретать валюту и закономерный рост ее цены на внутреннем рынке («товар редок – товар дорог»). Естественно, что в описанных условиях страны Центральной Азии вошли в число государств, по которым прошла череда инфляций.

Исключение составил Туркменистан, который жестко удерживал и официальные курсы иностранных валют, и внутренние розничные цены в интересах сохранения социальной стабильности. Однако это имело и негативные последствия. По данным опроса туркменистанских наблюдателей, проведенного ЕАК, с конца 2014 года в стране отмечаются случаи острого товарного дефицита, как следствие несовпадения цен и доступной товарной массы. В некоторых городах вводилась нормированная продажа продуктов питания в магазинах, появлялись очереди, товарный дефицит и прочие явления, которые старшее поколение сравнивает с позднесоветским кризисом.

Прочие страны обладали более открытой экономикой и пошли на снижение курсов национальных валют, в большей или меньшей степени контролируемое властями. Рассмотрим динамику этого процесса в 2014-2015 гг и сравним его с изменениями курса российского рубля, к которому нам придется вернуться в дальнейшем изложении.

Таблица 1. Курс национальных валют относительно 1 доллара США (денежных единиц).

Валюта	1.01.2014	30.06.2014	01.01.2015	30.06.2015	15.12.2015
Рубль РФ	32,65	33,63	56,23	55,52	69,3
Тенге РК	154,06	183,51	182,35	186,2	307,87
Сом КР	49,19	52,06	58,89	62,08	75,87
Сомони РТ	4,77	4,90	5,30	6,26	6,79
Сум РУ	2202,20	2312,30	2422,40	2555,60	2750
Манат РТ	2,85	2,85	3,50	3,50	3,50

 

Как видно из представленных данных, валюты всех стран Центральной Азии кроме Туркменистана пережили инфляцию в 2014-2015 гг вне зависимости от участия или неучастия стран в интеграционных блоках.

Наиболее быстрые темпы инфляции демонстрируют Россия (112% за рассмотренный период) и Казахстан (99%). Кыргызстан, Таджикистан и Узбекистан – имеют менее высокие уровни инфляции на рассмотренных промежутках времени, однако их относительная скорость изменчива. Во втором полугодии 2014 года из всех трех республик наиболее высокие темы инфляция имела КР (13,1%), на втором месте шла РТ (8,1%), затем – РУ (4,8%). В первом полугодии соотношение курсов становится иным: РТ – 18,1%, КР – 5,4%, РУ – 5,4%.

Подобная неоднородность связана с массой субъективных факторов, влияющих на курс валюты. В ряде случаев государства могут проводить планомерную девальвацию валюты, сознательно отпуская курс. С другой стороны государства могут сдерживать в какие-то периоды идущий процесс инфляции за счет траты золотовалютных резервов по социальным или политическим причинам, а после исчерпания таких возможностей – инфляционные процессы ускоряются.

Наравне с деструктивными последствиями инфляции она может иметь позитивные последствия для долгосрочного роста экономики, так как защищает рынок от интервенций иностранных товаров, что особенно важно в условиях мировых экономически потрясений. В условиях инфляции национальные производители могут отвоевать у импортеров, за товары которых нужно платить в валюте, родной рынок и компенсировать свои потери от сокращения экспорта. Именно по этой причине РФ и КНР допустили инфляцию национальных валют в кризисный период, чтобы сократить зависимость от внешних шоков в дальнейшем и усилить политику импортозамещения.

В условиях локального рынка ЕАЭС, где снимаются барьеры для движения товаров и капиталов, риском является возможность чрезвычайно удешевления рубля в условиях общего таможенного пространства и захвата национальных рынков российскими товарами. Кроме того, падение рубля относительно валют региона ведет к сокращению переводов трудовых мигрантов, которые составляют значимый процент национального дохода Таджикистана, Кыргызстана и Узбекистана.

Однако посмотрим на ситуацию с точки зрения реальной практики. Несмотря на усилия ЕАЭС, международные торговые операции между Россией и странами ЦА чаще производятся с использованием долларов. Таким образом, угроза инфляции рубля для рынков стран региона определяется соотношением стоимости доллара в рублях и национальной валюте каждой из стран. Динамику этого показателя мы и оцениваем ниже и видим, что рубль подешевел в 2014-2015 гг не только относительно доллара, но и относительно всех региональных валют.

Таблица 2. Сокращение стоимости рубля относительно региональных валют, индексированная через стоимость доллара (%).

Валюта	За весь период	30.06.2015-9.12.2015
Тенге РК	-18,6	32,4
Сом КР	-29,3	-2,1
Сомони РТ	-32,8	-13,2
Сум РУ	-42,3	-13,8

 

Если изучить данные таблицы 2, то мы заметим, что рубль как раз наиболее существенно подешевел в течение 2014-2015 гг относительно валют стран, не входящих в ЕАЭС, т.е. в данной группе именно Таджикистан и Узбекистан находятся в зоне наибольшей интервенции, положение Кыргызстана и Казахстана с точки зрения долларового выражения рубля – даже лучше. Республика Таджикистан, например, наоборот будет сталкиваться с определенными трудностями при реализации амбициозной программы импортозамещения, заявленной в мае, которую ставит под угрозу ослабление рубля относительно сомони, облегчающее экспансию российских товаров на республиканском рынке.

Если рассматривать вторую половину текущего года, то можно обнаружить некоторые изменения динамики. Казахстана с помощью девальвации пытается отрегулировать спрос на внутренние и внешние поставки товаров, допустив инфляцию, превышающую инфляцию рубля. Прочие страны, покупательная способность населения которых гораздо ниже, не могут себе позволить такие же меры, поэтому продолжают сталкиваться с негативными последствиями укрепления относительно рубля национальных денежных единиц. 

Однако и здесь присоединившийся к ЕАЭС Кыргызстан оказывается в лучшем положении, так как сом в наибольшей мере снизил свой курс относительно доллара, обеспечив таким образом лучшую защиту рынка.

Подводя итоги можно констатировать, что прямая «вина» ЕАЭС в падении курсов валют Кыргызстан и Казахстана – сомнительна. Практически все страны региона пострадали от мирового падения спроса на сырьевые группы товаров, что и вызвало инфляцию их валют относительно доллара США. Тарифные нормы ЕАЭС, которые могли повлиять на стоимость импорта, в случае Казахстана внедрены задолго до кризиса, а в случае Кыргызстана – еще не применяются по условиям соглашения о присоединении к Союзу, предусматривающего отсрочку во внедрении общих импортных тарифов для значимых товаров.

Если же рассматривать внутреннюю динамику курсов ЕАЭС в сравнении со странами региона, то можно прийти к выводу, что свобода движения капиталов, предусматриваемая соглашением о ЕАЭС в 2015-м еще не оказала статистически значимого влияния на курс рубля относительно тенге и сома. После резкого падения рубль ослаб относительно всех региональных валют, но в большей степени это ударило по рынкам Таджикистана и Узбекистана, а не других стран-членов ЕАЭС.

Кыргызстан и Казахстан даже в меньшей степени страдают от непропорциональной инфляции рубля и связанных с ней сокращения денежных переводов и затоваривания российским импортом, нежели страны региона, не примкнувшие к евразийскому проекту. Таким образом, негативные последствия от участия в ЕАЭС «на валютном фронте» не зафиксированы.

В долгосрочной перспективе преодолению инфляционных проблем может способствовать отказ от использования во внутренних расчетах Союза валют дальнего зарубежья, долларов и евро, что должно привести к росту спроса на национальные валюты в странах-партнерах по интеграционному проекту. Кроме того, позитивную роль может играть и формирование коллективной монетарной политики, но подобные решения явно не могут быть осуществлены в ближнесрочной перспективе.

 

Следите за нашими новостями на Facebook, Twitter и Telegram