Несколько слов о состоянии внешнего долга страны. Формально внешний долг страны разделен на несколько частей, и совершенно точно нужно понимать и разбираться в терминологии. Первое разделение: государственный и гарантированный государством внешний долг.
Государственный долг - это долг собственно правительства страны и его муниципальных (региональных) органов управления, например, облигации минфина, Нацбанка, коммунальных предприятий. Соответственно есть внутренний долг – облигации в тенге и внешний долг – облигации в евро, долларах, йенах и т.д. Здесь нужно быть очень осторожным. Внутренний долг может легко оказаться внешним. В чем причина дефолта России в 1998 году? РФ объявила дефолт только по внутренним обязательствам, формально не по внешнему долгу. Но стабильность курса и невообразимые ставки доходности по ГКО (номинированных в рублях) подталкивали международных игроков конвертироваться в рубль, зарабатывать на "внутреннем рублевом долге" до 120-180% годовых, затем конвертировать все обратно и получать баснословные выгоды.
Так что формально по тем временам внешний долг Российской Федерации был небольшим. За исключением Клуба кредиторов СССР, долги которого РФ приняла на себя, получив взамен все внешние активы СССР. В 1998-ом, по факту объявив дефолт по внутренним облигациям, Россия получила серьезные издержки в мире, потому что внутренний долг оказался на самом деле внешним.
Для развитых стран - стран, чьи валюты являются резервными, такой дилеммы не стоит. У них все долги являются внешними или внутренними – как кому нравится – главное, едиными. На данном этапе формально внешний государственный долг Республики Казахстан очень мал. "Государственный долг на начало года вырос на 12,8% к ВВП и составил 4,4 трлн тенге (28,8 млрд долларов). Основную его часть составляют обязательства правительства РК, 82% которых - внутренние", - проинформировал министр финансов Бахыт Султанов.
То есть внешний долг составляет ничтожную долю ВВП, однако общий долг составляет уже 12,8% ВВП Казахстана. В принципе и это может быть не очень много, но все же картина уже иная. Ведь очень часто говорят, что внешний долг составляет 2 от ВВП и "находится в безопасных пределах". То есть внешние кредиторы "в безопасности", но в безопасности ли экономика?
Долги делятся на государственные и частные. Акционерные общества "КазМунайГаз", "КазТрансГаз", "Казахстан темир жолы" - формально частные акционерные компании (пусть их акционер и государство). Формально - акционер защищен от проблем общества законодательством об АО.
Таким образом, долги АО "Банк Развития Казахстана", АО "ФНБ Самрук-Казына", АО "КазМунайГаз" не являются государственными и в статистике считаются частными. В реальности во всех рейтингах указывают: "значимость компании для экономики Казахстана позволяет считать, что меры господдержки в случае дефолта будут приняты в полной мере…"
То есть формально "в статистике" долги частные, а неформально – они государственные. И 16 млрд, влитых в БТА, и еще около 10 списанных миллиардов в результате реструктуризации - есть в полной мере демонстрация того, как легко долги частного сектора становятся государственными ради спасения экономики. Точно также займ АО "Банк Развития Казахстана" у китайского Банка Развития, займ "КазМунайГаза" в 5 млрд на развитие нефтехимии, займы в 1,3 млрд национальных нефтекомпаний по сути являются государственными. Но в статистике - это не госдолг, а частные долги.
Рассмотрим и так называемую "межфирменную" задолженность. Это тоже важный показатель, потому что такая задолженность - одна из самых стабильных в экономических потоках. Эта задолженность от материнских компаний "дочкам в Казахстане". Например, когда "Шеврон" выдает кредит ТШО или когда корейская Lotte кредитует дочернюю компанию Lotte Kazakhstan (тут пример теоретический) на покупку фабрики "Рахат".
Действительно, внезапного вывода капитала не будет, но это означает, что производство стоит с одной стороны под контролем кредитора, а с другой стороны кредитор получает тройную выгоду – проценты по кредиту, дивиденды и маркетинговая политика. Так есть и в нефти (вспомните про скандалы с проведением тендеров на подряды и национальную политику импортозамещения), так есть и в автомобильной промышленности (страновое распределение заказов), так есть и в пищевой отрасли (манипуляции в ценообразовании на различные продукты).
Итак, наш внешний государственный долг очень мал, но общий госдолг – 13%. Если еще раз процитировать министра финансов Бахыта Султанова: "Долговая нагрузка на бюджет - отношение расходов на обслуживание и погашение долга к доходам бюджета - сложилась на уровне 9,7%". Но платежи по процентам (в том числе нацкомпаний) высчитываются из налогооблагаемых доходов, а значит, опять уменьшают бюджет. По оценкам экспертов, уже до 25-30%.
Вернемся к объективным цифрам. Вот динамика внешнего долга:
Но гораздо интереснее динамика чистого внешнего долга. У Казахстана есть активы ввиду ЗВР Нацбанка и Национального фонда РК, возникает вопрос, насколько "богата" наша нефтяная страна.
Вот динамика нетто позиции:
Фактически рост произошел на повышении обязательств "КазМунайГаза", "Самрук-Казыны", БРК. То есть в макроэкономическом плане (страновом) национальные институты взяли в долг денег, чтобы расплатиться с частными (то есть бывшими частными и сегодня государственными). В мире это называется национализацией убытков и приватизацией прибыли.
Шагнем дальше. Как показывает статистика, инвестиции в основной капитал отстают от прироста внешнего долга. Ниже приведена динамика инвестиций в основной капитал.
Как свидетельствуют данные, рост инвестиций в основной капитал с 2005 по 2012 год составил 2,3 раза (рост с 2 трлн 420 млн тенге до 5 трлн 473 млрд тенге, в то время как внешний долг вырос в 3,5 раза (с 40+ до 140+).
Возникает вопрос: почему внешний долг растет так быстро, и главное, зачем он так быстро растет? Вера казахстанцев в Национальный фонд уже давно по факту пущена на ветер. Даже отдав весь Национальный фонд, все ЗВР Нацбанка и приватизировав все, что осталось (при этом Телеком весь частный, банковский сектор – частный, горная металлургия – частная, уголь – частный, "КазМунайГаз РД" на 75% частный), все равно не хватит денег за все расплатиться. Ну, или хватит - вровень "с реструктуризацией".
Правила комментирования
comments powered by Disqus